bagian 12 Anda Akan Berubah

Kejutan

Profesor Stanford Scott Sagan pernah mengatakan sesuatu yang harus dipegang oleh setiap orang yang mengikuti ekonomi atau pasar investasi: "Hal-hal yang belum pernah terjadi sebelumnya terjadi sepanjang waktu." Sejarah sebagian besar merupakan studi tentang peristiwa-peristiwa yang mengejutkan. Tetapi sering digunakan oleh investor dan ekonom sebagai panduan yang tidak dapat disangkal untuk masa depan. Apakah Anda melihat ironi itu? Apakah kamu melihat masalahnya? Adalah cerdas untuk memiliki apresiasi yang dalam terhadap sejarah ekonomi dan investasi. Sejarah membantu kita menyesuaikan ekspektasi kita, mempelajari di mana orang cenderung melakukan kesalahan, dan menawarkan panduan kasar tentang apa yang cenderung berhasil. Tapi ini bukanlah peta masa depan. Jebakan banyak investor jatuh ke dalam apa yang saya sebut "sejarawan sebagai nabi" kekeliruan: Ketergantungan yang berlebihan pada data masa lalu sebagai sinyal untuk kondisi masa depan di bidang di mana inovasi dan perubahan adalah sumber kehidupan kemajuan. Anda tidak bisa menyalahkan investor karena melakukan ini. Jika Anda memandang investasi sebagai ilmu yang sulit, sejarah harus menjadi panduan yang sempurna untuk masa depan. Ahli geologi dapat melihat data historis selama satu miliar tahun dan membentuk model tentang bagaimana bumi berperilaku. Begitu pula ahli meteorologi. Dan para dokter  ginjal beroperasi dengan cara yang sama pada tahun 2020 seperti yang mereka lakukan pada tahun 1020. Tetapi berinvestasi bukanlah ilmu yang sulit. Ini adalah sekelompok besar orang yang membuat keputusan yang tidak sempurna dengan informasi terbatas tentang hal-hal yang akan berdampak besar pada kesejahteraan mereka, yang bahkan dapat membuat orang pintar menjadi gugup, serakah, dan paranoid. Richard Feynman, fisikawan hebat, pernah berkata, "Bayangkan betapa sulitnya fisika jika elektron memiliki perasaan." Nah, investor punya perasaan. Cukup banyak. Itulah mengapa sulit untuk memprediksi apa yang akan mereka lakukan selanjutnya hanya berdasarkan apa yang mereka lakukan di masa lalu. Landasan ekonomi adalah bahwa banyak hal berubah seiring waktu, karena tangan tak terlihat membenci apa pun yang tetap terlalu baik atau terlalu buruk tanpa batas. Investor Bill Bonner pernah menjelaskan cara kerja Mr. Market: "Dia memakai kaus 'Kapitalisme di Tempat Kerja' dan palu godam di tangannya." Beberapa hal tetap sama untuk waktu yang lama, yang berarti kita tidak bisa memperlakukan sejarawan sebagai nabi. Pendorong terpenting dari segala sesuatu yang terkait dengan uang adalah cerita yang diceritakan orang pada diri mereka sendiri dan preferensi yang mereka miliki terhadap barang dan jasa. Hal-hal itu cenderung tidak diam. Mereka berubah seiring budaya dan generasi. Mereka selalu berubah dan akan selalu begitu. Trik mental yang kita mainkan pada diri kita sendiri di sini adalah kekaguman berlebihan terhadap orang-orang yang pernah berada di sana, melakukan itu, dalam hal uang. Mengalami peristiwa tertentu tidak selalu membuat Anda memenuhi syarat untuk mengetahui apa yang akan terjadi selanjutnya. Nyatanya, hal itu jarang terjadi, karena pengalaman mengarah pada kepercayaan berlebihan lebih dari kemampuan meramalkan. Investor Michael Batnick pernah menjelaskan hal ini dengan baik. Dihadapkan dengan argumen bahwa hanya sedikit investor yang siap untuk menaikkan suku bunga karena mereka tidak pernah mengalaminya  periode besar kenaikan suku bunga terakhir terjadi hampir 40 tahun yang lalu  dia berpendapat bahwa itu tidak masalah, karena mengalami atau bahkan mempelajari apa yang terjadi di masa lalu mungkin tidak berfungsi sebagai panduan apa pun tentang apa yang akan terjadi jika tarif naik di masa mendatang: Terus? Apakah kenaikan tarif saat ini akan terlihat seperti yang terakhir, atau sebelumnya? Akankah kelas aset yang berbeda berperilaku serupa, sama, atau justru sebaliknya? Di satu sisi, orang-orang yang telah berinvestasi melalui peristiwa 1987, 2000, dan 2008 telah mengalami banyak pasar yang berbeda. Di sisi lain, bukankah mungkin pengalaman ini bisa menimbulkan rasa terlalu percaya diri? Gagal mengakui bahwa Anda salah? Menahan hasil sebelumnya? Dua hal berbahaya terjadi jika Anda terlalu mengandalkan investasi sejarah sebagai panduan untuk apa yang akan terjadi selanjutnya. 1. Anda mungkin akan melewatkan peristiwa outlier yang paling berpengaruh. Peristiwa terpenting dalam data historis adalah pencilan besar, peristiwa pemecah rekor. Merekalah yang menggerakkan jarum dalam perekonomian dan pasar saham. Depresi Besar. Perang dunia II. Gelembung dot-com. 11 September. Keruntuhan perumahan pada pertengahan tahun 2000-an. Sejumlah peristiwa pencilan memainkan peran yang sangat besar karena memengaruhi begitu banyak peristiwa yang tidak terkait di belakangnya. Lima belas miliar orang lahir pada abad ke-19 dan ke-20. Tetapi coba bayangkan betapa berbedanya ekonomi global  dan seluruh dunia  saat ini jika hanya tujuh di antaranya tidak pernah ada: Adolf Hitler. Joseph Stalin. Mao Zedong. Gavrilo Princip. Thomas Edison. Bill Gates. Martin Luther King. Saya bahkan tidak yakin itu daftar yang paling berarti. Tetapi hampir semua hal tentang dunia saat ini  dari perbatasan hingga teknologi hingga norma sosial  akan berbeda jika ketujuh orang ini tidak meninggalkan jejak mereka. Cara lain untuk mengatakan ini adalah bahwa 0,000000004% orang mungkin bertanggung jawab atas sebagian besar arah dunia selama abad terakhir. Hal yang sama berlaku untuk proyek, inovasi, dan acara. Bayangkan abad terakhir tanpa: Depresi Besar. perang dunia II. Proyek Manhattan. Vaksin. Antibiotik. ARPANET. 11 September. Jatuhnya Uni Soviet. Berapa banyak proyek dan peristiwa yang terjadi pada abad ke-20? Miliaran, triliunan  siapa tahu. Tetapi delapan orang itu saja mempengaruhi tatanan dunia atas urutan besarnya lebih dari yang lain. Hal yang membuat peristiwa ekor mudah diremehkan adalah betapa mudahnya meremehkan bagaimana hal-hal menjadi majemuk. Bagaimana, misalnya, 9/11 mendorong Federal Reserve untuk memangkas suku bunga, yang membantu mendorong gelembung perumahan, yang menyebabkan krisis keuangan, yang menyebabkan pasar pekerjaan yang buruk, yang menyebabkan puluhan juta mencari pendidikan perguruan tinggi, yang menghasilkan $ 1,6 triliun pinjaman mahasiswa dengan tingkat default 10,8%. Tidaklah intuitif untuk menghubungkan 19 pembajak dengan beban pinjaman mahasiswa saat ini, tetapi itulah yang terjadi di dunia yang didorong oleh beberapa peristiwa yang tidak biasa. Mayoritas dari apa yang terjadi pada saat tertentu dalam ekonomi global dapat dikaitkan kembali ke beberapa peristiwa masa lalu yang hampir tidak mungkin untuk diprediksi. Plot sejarah ekonomi yang paling umum adalah peran kejutan. Alasan terjadinya kejutan bukanlah karena model kita salah atau kecerdasan kita rendah. Itu karena kemungkinan orang tua Adolf Hitler bertengkar pada malam sembilan bulan sebelum dia lahir sama dengan mereka mengandung anak. Teknologi sulit diprediksi karena Bill Gates mungkin telah meninggal karena polio jika Jonas Salk menjadi rewel dan menyerah dalam usahanya menemukan vaksin. Alasan kami tidak dapat memprediksi pertumbuhan pinjaman pelajar adalah karena petugas keamanan bandara mungkin telah menyita pisau pembajak 9/11. Hanya itu yang ada untuk itu. Masalahnya adalah kita sering menggunakan peristiwa seperti Depresi Hebat dan Perang Dunia II untuk memandu pandangan kita tentang hal-hal seperti skenario terburuk ketika memikirkan pengembalian investasi di masa depan. Tetapi peristiwa-peristiwa yang membuat rekor itu tidak memiliki preseden ketika itu terjadi. Jadi peramal yang mengasumsikan peristiwa terburuk (dan terbaik) di masa lalu akan cocok dengan peristiwa terburuk (dan terbaik) di masa depan tidak mengikuti sejarah; mereka secara tidak sengaja berasumsi bahwa sejarah peristiwa yang belum pernah terjadi sebelumnya tidak berlaku untuk masa depan. Nassim Taleb menulis dalam bukunya Fooled By Randomness: Di Mesir Firaun… para juru tulis melacak tanda air Nil yang tinggi dan menggunakannya sebagai perkiraan untuk skenario terburuk di masa depan. Hal yang sama terlihat pada reaktor nuklir Fukushima yang mengalami bencana kegagalan pada tahun 2011 saat tsunami melanda. Itu dibangun untuk menahan gempa terburuk dalam sejarah masa lalu, dengan pembangun tidak membayangkan jauh lebih buruk  dan tidak berpikir bahwa kejadian terburuk di masa lalu pasti kejutan, karena tidak ada presedennya. Ini bukanlah analisis yang gagal. Ini adalah imajinasi yang gagal. Menyadari masa depan mungkin tidak terlihat seperti masa lalu adalah jenis keterampilan khusus yang umumnya tidak dipandang tinggi oleh komunitas prakiraan keuangan. Pada jamuan makan malam 2017 yang saya hadiri di New York, Daniel Kahneman ditanyai bagaimana investor harus menanggapi ketika perkiraan kami salah. Dia berkata: Setiap kali kita dikejutkan oleh sesuatu, meskipun kita mengakui bahwa kita melakukan kesalahan, kita berkata, 'Oh, saya tidak akan pernah membuat kesalahan itu lagi.' Namun, sebenarnya yang harus Anda pelajari ketika melakukan kesalahan karena tidak mengantisipasi sesuatu adalah dunia sulit mengantisipasi. Itulah pelajaran yang tepat untuk dipelajari dari kejutan: bahwa dunia ini mengejutkan. Pelajaran yang benar untuk dipelajari dari kejutan adalah bahwa dunia ini mengejutkan. Bukan berarti kita harus menggunakan kejutan masa lalu sebagai panduan untuk batasan masa depan; bahwa kita harus menggunakan kejutan masa lalu sebagai pengakuan bahwa kita tidak tahu apa yang mungkin terjadi selanjutnya. Peristiwa ekonomi paling penting di masa depan  hal-hal yang akan sangat berpengaruh  adalah hal-hal yang hanya diberikan sedikit atau tidak ada panduan oleh sejarah. Itu akan menjadi peristiwa yang belum pernah terjadi sebelumnya. Sifat mereka yang belum pernah terjadi sebelumnya berarti kami tidak akan siap untuk mereka, yang merupakan bagian dari apa yang membuat mereka sangat berpengaruh. Ini berlaku untuk peristiwa menakutkan seperti resesi dan perang, dan peristiwa besar seperti inovasi. Saya yakin dengan prediksi itu karena kejutan yang paling banyak menggerakkan jarum adalah ramalan yang akurat di hampir setiap titik dalam sejarah. 2. Sejarah bisa menjadi panduan yang menyesatkan untuk masa depan ekonomi dan pasar saham karena tidak memperhitungkan perubahan struktural yang ada relevan dengan dunia saat ini. Pertimbangkan beberapa yang besar. 401 (k) berusia 42 tahun. Roth IRA lebih muda, dibuat pada 1990-an. Jadi nasihat dan analisis keuangan pribadi tentang bagaimana orang Amerika menabung untuk masa pensiun saat ini tidak secara langsung dapat dibandingkan dengan apa yang masuk akal hanya satu generasi yang lalu. Kami memiliki opsi baru. Banyak hal berubah. Atau ambil modal ventura. Itu hampir tidak ada 25 tahun yang lalu. Saat ini terdapat dana modal ventura tunggal yang lebih besar dari seluruh industri pada satu generasi yang lalu.⁴ ⁰ Dalam memoarnya, pendiri Nike Phil Knight menulis tentang hari-hari awalnya dalam bisnis: Tidak ada yang namanya modal ventura. Seorang calon wirausahawan muda memiliki sangat sedikit tempat untuk dituju, dan tempat-tempat itu semuanya dijaga oleh orang yang menghindari risiko penjaga gerbang tanpa imajinasi. Dengan kata lain, bankir. Artinya, pada dasarnya, semua data historis yang berasal dari beberapa dekade yang lalu tentang bagaimana startup didanai sudah ketinggalan zaman. Apa yang kita ketahui tentang siklus investasi dan tingkat kegagalan startup bukanlah dasar sejarah yang dalam untuk dipelajari, karena cara pendanaan perusahaan saat ini adalah paradigma sejarah yang baru. Atau ambil pasar umum. S&P 500 tidak memasukkan saham keuangan sampai tahun 1976; hari ini, sektor keuangan merupakan 16% dari indeks. Stok teknologi hampir tidak ada 50 tahun yang lalu. Hari ini, mereka lebih dari seperlima indeks. Aturan akuntansi telah berubah seiring waktu. Begitu pula pengungkapan, audit, dan jumlah likuiditas pasar. Banyak hal berubah. Waktu antara resesi AS telah berubah secara dramatis selama 150 tahun terakhir: Waktu rata-rata antara resesi telah berkembang dari sekitar dua tahun di akhir 1800-an menjadi lima tahun di awal abad ke-20 menjadi delapan tahun selama setengah abad terakhir. Saat saya menulis ini, sepertinya kita akan mengalami resesi  12 tahun sejak resesi terakhir dimulai pada Desember 2007. Itulah jarak terpanjang antara resesi sejak sebelum Perang Saudara. Ada banyak teori tentang mengapa resesi menjadi lebih jarang. Salah satunya adalah bahwa Fed lebih baik dalam mengelola siklus bisnis, atau setidaknya memperpanjangnya. Hal lainnya adalah bahwa industri berat lebih rentan mengalami overproduksi boom-and-bust daripada industri jasa yang mendominasi 50 tahun terakhir. Pandangan pesimisnya adalah bahwa sekarang kita mengalami lebih sedikit resesi, tetapi ketika terjadi resesi lebih kuat dari sebelumnya. Untuk argumen kami, tidak masalah apa yang menyebabkan perubahan itu. Yang penting adalah segala sesuatunya berubah dengan jelas. Untuk menunjukkan bagaimana perubahan bersejarah ini harus memengaruhi keputusan investasi, pertimbangkan pekerjaan seorang pria yang diyakini banyak orang sebagai salah satu pemikir investasi terbesar sepanjang masa: Benjamin Graham. Buku klasik Graham, The Intelligent Investor, lebih dari sekadar teori. Ini memberikan arahan praktis seperti formula yang dapat digunakan investor untuk membuat keputusan investasi yang cerdas. Saya membaca buku Graham ketika saya masih remaja, belajar tentang investasi untuk pertama kalinya. Rumus yang disajikan dalam buku itu menarik bagi saya, karena secara harfiah merupakan petunjuk langkah demi langkah tentang cara menjadi kaya. Ikuti saja instruksinya. Sepertinya begitu mudah. Tetapi sesuatu menjadi jelas ketika Anda mencoba menerapkan beberapa rumus ini: beberapa di antaranya benar-benar berfungsi. Graham menganjurkan membeli saham yang diperdagangkan kurang dari aset kerja bersih mereka  pada dasarnya uang tunai di bank dikurangi semua hutang. Kedengarannya bagus, tetapi hanya sedikit saham yang benar-benar diperdagangkan semurah itu  selain, katakanlah, saham penny dituduh melakukan penipuan akuntansi. Salah satu kriteria Graham menginstruksikan investor konservatif untuk menghindari perdagangan saham lebih dari 1,5 kali nilai buku. Jika Anda mengikuti aturan ini selama dekade terakhir, Anda hampir tidak akan memiliki apa pun kecuali asuransi dan saham bank. Tidak ada dunia di mana itu OK. Investor Cerdas adalah salah satu buku investasi terbesar sepanjang masa. Tetapi saya tidak tahu seorang investor pun yang telah berhasil menerapkan formula yang diterbitkan oleh Graham dengan baik. Buku itu penuh dengan kebijaksanaan  mungkin lebih dari buku investasi mana pun yang pernah diterbitkan. Tapi sebagai panduan bagaimana caranya, itu patut dipertanyakan. Apa yang terjadi? Apakah Graham seorang pemain sandiwara yang kedengarannya bagus tetapi nasihatnya tidak berhasil? Tidak semuanya. Dia sendiri adalah investor yang sangat sukses. Tapi dia praktis. Dan dia benar-benar pelawan. Dia tidak begitu terikat dengan ide-ide investasi sehingga dia akan tetap menggunakannya ketika terlalu banyak investor lain yang menangkap teori-teori itu, membuatnya begitu populer sehingga membuat potensi mereka tidak berguna. Jason Zweig  yang memberi anotasi pada versi buku Graham yang lebih baru  pernah menulis: Graham terus-menerus bereksperimen dan menguji ulang asumsinya dan mencari apa yang berhasil  bukan apa yang berhasil kemarin tetapi apa yang berhasil hari ini. Dalam setiap edisi revisi The Intelligent Investor, Graham membuang formula yang dia sajikan di edisi sebelumnya dan menggantinya dengan yang baru, menyatakan, dalam arti, bahwa "itu tidak berfungsi lagi, atau tidak berfungsi sebaik yang mereka gunakan untuk; ini adalah rumus yang tampaknya bekerja lebih baik sekarang. ” Salah satu kritik umum yang dibuat oleh Graham adalah bahwa semua formula dalam edisi 1972 sudah kuno. Satu-satunya tanggapan yang tepat untuk kritik ini adalah dengan mengatakan: “Tentu saja! Itu adalah formula yang dia gunakan untuk menggantikan formula pada edisi 1965, yang menggantikan formula pada edisi 1954, yang, pada gilirannya, menggantikan formula dari edisi 1949, yang digunakan untuk menambah formula asli yang dia sajikan di Security. Analisis pada tahun 1934. " Graham meninggal pada tahun 1976. Jika formula yang dia anjurkan dibuang dan diperbarui lima kali antara tahun 1934 dan 1972, menurut Anda seberapa relevan formula tersebut di tahun 2020? Atau akan di tahun 2050? Tepat sebelum dia meninggal, Graham ditanyai apakah analisis rinci saham individu  sebuah taktik yang membuatnya terkenal  tetap menjadi strategi yang dia sukai. Dia menjawab: Secara umum tidak. Saya tidak lagi mendukung teknik analisis keamanan yang rumit untuk menemukan peluang nilai yang superior. Ini adalah kegiatan yang bermanfaat, katakanlah, 40 tahun yang lalu, ketika buku teks kami pertama kali diterbitkan. Tetapi situasinya telah banyak berubah sejak saat itu. Yang berubah adalah: Persaingan tumbuh saat peluang menjadi terkenal; teknologi membuat informasi lebih mudah diakses; dan industri berubah seiring peralihan ekonomi dari sektor industri ke sektor teknologi, yang memiliki siklus bisnis dan penggunaan modal yang berbeda. Banyak hal berubah. Keunikan menarik dari sejarah investasi adalah bahwa semakin jauh Anda melihat ke belakang, semakin besar kemungkinan Anda untuk memeriksa dunia yang tidak lagi berlaku untuk saat ini. Banyak investor dan ekonom merasa nyaman mengetahui ramalan mereka didukung oleh data puluhan tahun, bahkan berabad- abad. Namun sejak ekonomi berkembang, sejarah terkini sering kali menjadi panduan terbaik untuk masa depan, karena lebih cenderung menyertakan kondisi penting yang relevan dengan masa depan. Ada ungkapan umum dalam berinvestasi, biasanya digunakan secara mengejek, bahwa "Kali ini berbeda." Jika Anda perlu membantah seseorang yang meramalkan masa depan tidak akan dengan sempurna mencerminkan masa lalu, katakan, "Oh, jadi menurutmu kali ini berbeda?" dan jatuhkan mikrofon. Ini berasal dari pandangan investor John Templeton bahwa "Empat kata paling berbahaya dalam berinvestasi adalah, 'kali ini berbeda.'" Meski demikian, Templeton mengakui bahwa paling tidak 20% berbeda. Dunia berubah. Tentu saja. Dan perubahan itu adalah yang paling penting dari waktu ke waktu. Michael Batnick mengatakannya: "Dua belas kata paling berbahaya dalam berinvestasi adalah, 'Empat kata paling berbahaya dalam berinvestasi adalah,' kali ini berbeda. '" Itu tidak berarti kita harus mengabaikan sejarah ketika memikirkan tentang uang. Tetapi ada nuansa penting: Semakin jauh Anda melihat ke belakang dalam sejarah, pendapat Anda seharusnya semakin umum. Hal-hal umum seperti hubungan orang-orang dengan keserakahan dan ketakutan, bagaimana mereka berperilaku di bawah tekanan, dan bagaimana mereka menanggapi insentif cenderung stabil pada waktunya. Sejarah uang berguna untuk hal-hal semacam itu. Tetapi tren khusus, perdagangan khusus, sektor tertentu, hubungan sebab akibat tertentu tentang pasar, dan apa yang harus dilakukan orang dengan uang mereka selalu menjadi contoh evolusi yang sedang berlangsung. Sejarawan bukanlah nabi. Pertanyaannya, kemudian, bagaimana seharusnya kita memikirkan dan merencanakan masa depan? Mari kita lihat di bab selanjutnya.

bagian 13 Ruang Untuk Kesalahan

Beberapa contoh terbaik dari perilaku keuangan yang cerdas dapat ditemukan di tempat yang tidak terduga: kasino Las Vegas. Tidak di antara semua pemain, tentu saja. Tetapi sekelompok kecil pemain blackjack yang berlatih menghitung kartu dapat mengajari orang biasa sesuatu yang sangat penting tentang mengelola uang: pentingnya ruang untuk kesalahan. Dasar-dasar penghitungan kartu blackjack sederhana: Tidak ada yang tahu dengan pasti kartu apa yang akan diambil oleh dealer selanjutnya. Tetapi dengan melacak kartu apa yang telah dibagikan, Anda dapat menghitung kartu apa yang tersisa di geladak. Melakukan hal itu dapat memberi tahu Anda peluang kartu tertentu ditarik oleh dealer. Sebagai pemain, Anda bertaruh lebih banyak ketika peluang mendapatkan kartu yang Anda inginkan menguntungkan Anda dan lebih sedikit ketika mereka melawan Anda. Mekanisme bagaimana ini dilakukan tidak menjadi masalah di sini. Yang penting adalah bahwa penghitung kartu blackjack tahu mereka memainkan permainan peluang, bukan kepastian. Di sisi tertentu mereka berpikir bahwa mereka memiliki peluang bagus untuk menjadi benar, tetapi tahu ada kemungkinan besar mereka salah. Mungkin terdengar aneh mengingat profesi mereka, tetapi strategi mereka bergantung sepenuhnya pada kerendahan hati  kerendahan hati yang tidak mereka ketahui, dan tidak bisa tahu persis apa yang akan terjadi selanjutnya, jadi mainkan tangan mereka sesuai dengan itu. Sistem penghitungan kartu berfungsi karena ia memiringkan peluang sedikit dari rumah ke pemain. Tapi bertaruh terlalu berat bahkan ketika peluang tampak menguntungkan Anda dan, jika Anda salah, Anda mungkin kehilangan begitu banyak sehingga Anda tidak punya cukup uang untuk terus bermain. Tidak pernah ada saat ketika Anda begitu benar sehingga Anda bisa mempertaruhkan setiap chip di depan Anda. Dunia tidak begitu baik bagi siapa pun  tidak secara konsisten. Anda harus memberi diri Anda ruang untuk kesalahan. Anda harus merencanakan agar rencana Anda tidak berjalan sesuai rencana. Kevin Lewis, penghitung kartu sukses yang digambarkan dalam buku Bringing Down the House, menulis lebih banyak tentang filosofi ini: Meskipun penghitungan kartu secara statistik terbukti berhasil, itu tidak menjamin Anda akan memenangkan setiap tangan  apalagi setiap perjalanan yang Anda lakukan ke kasino. Kita harus memastikan bahwa kita memiliki cukup uang untuk menahan segala ayunan kesialan. Anggaplah Anda memiliki sekitar 2 persen keunggulan atas kasino. Itu masih berarti kasino akan menang 49 persen pada waktunya. Oleh karena itu, Anda perlu memiliki cukup uang untuk menahan ayunan varian apa pun terhadap Anda. Aturan praktisnya adalah Anda harus memiliki setidaknya seratus unit dasar. Dengan asumsi Anda mulai dengan sepuluh ribu dolar, Anda dapat dengan nyaman memainkan unit seratus dolar. Sejarah dikotori dengan ide-ide bagus yang diambil  terlalu jauh, yang tidak bisa dibedakan dari ide-ide buruk. Kebijaksanaan dalam memiliki ruang untuk kesalahan adalah mengakui bahwa ketidakpastian, keacakan, dan kebetulan. “tidak diketahui” adalah bagian hidup yang selalu ada. Satu-satunya cara untuk mengatasinya adalah dengan meningkatkan jarak antara apa yang menurut Anda akan terjadi dan apa yang bisa terjadi sambil tetap membuat Anda mampu berjuang di lain waktu. Benjamin Graham dikenal karena konsep margin of safety-nya. Dia menulis tentang itu secara ekstensif dan dalam detail matematis. Tetapi ringkasan teori favorit saya datang ketika dia menyebutkan dalam sebuah wawancara bahwa “tujuan dari margin keamanan adalah membuat perkiraan tidak diperlukan. " Sulit untuk melebih-lebihkan seberapa besar kekuatan yang ada dalam pernyataan sederhana itu. Margin of safety  Anda juga bisa menyebutnya ruang untuk kesalahan atau redundansi  adalah satu-satunya cara efektif untuk menavigasi dunia dengan aman yang diatur oleh rintangan, bukan kepastian. Dan hampir semua yang berhubungan dengan uang ada di dunia semacam itu. Sulit untuk meramalkan dengan presisi. Ini jelas bagi penghitung kartu, karena tidak ada yang mungkin tahu di mana letak kartu tertentu di tumpukan yang dikocok. Tidak terlalu jelas bagi seseorang yang bertanya, "Berapa pendapatan tahunan rata-rata pasar saham selama 10 tahun ke depan?" atau "Pada tanggal berapa saya bisa pensiun?" Tapi mereka pada dasarnya sama. Hal terbaik yang bisa kita lakukan adalah memikirkan peluang. Batas keamanan Graham adalah saran sederhana bahwa kita tidak perlu memandang dunia di depan kita sebagai hitam atau putih, dapat diprediksi atau omong kosong. Area abu-abu  mengejar hal-hal di mana berbagai hasil potensial dapat diterima  adalah cara cerdas untuk melanjutkan. Tetapi orang meremehkan perlunya ruang untuk kesalahan dalam hampir semua hal yang mereka lakukan yang melibatkan uang. Analis saham memberikan target harga kepada klien mereka, bukan kisaran harga. Peramal ekonomi memprediksi berbagai hal dengan angka yang tepat; probabilitas yang jarang luas. Pakar yang berbicara dengan kepastian yang tak tergoyahkan akan mendapatkan pengikut yang lebih banyak daripada yang mengatakan "Kami tidak tahu pasti," dan berbicara dalam kemungkinan. Kami melakukan ini dalam semua jenis usaha keuangan, terutama yang terkait dengan keputusan kami sendiri. Psikolog Harvard, Max Bazerman, pernah menunjukkan bahwa ketika menganalisis rencana renovasi rumah orang lain, kebanyakan orang memperkirakan proyek akan berjalan antara 25% dan 50% melebihi anggaran.⁴³ Tetapi ketika menyangkut proyek mereka sendiri, orang memperkirakan bahwa renovasi akan selesai tepat waktu dan sesuai anggaran. Oh, kekecewaan akhirnya. Ada dua hal yang menyebabkan kita menghindari ruang untuk kesalahan. Salah satunya adalah gagasan bahwa seseorang harus tahu apa yang akan terjadi di masa depan, didorong oleh perasaan tidak nyaman yang muncul karena mengakui hal yang sebaliknya. Yang kedua adalah bahwa Anda melakukannya menyakiti diri sendiri dengan tidak mengambil tindakan yang sepenuhnya memanfaatkan pandangan akurat tentang masa depan yang menjadi kenyataan. Tetapi ruang untuk kesalahan kurang dihargai dan disalahpahami. Ini sering dipandang sebagai lindung nilai konservatif, digunakan oleh mereka yang tidak ingin mengambil banyak risiko atau tidak percaya diri dengan pandangan mereka. Tapi bila digunakan dengan tepat, justru sebaliknya. Ruang untuk kesalahan memungkinkan Anda menanggung berbagai hasil potensial, dan ketahanan memungkinkan Anda bertahan cukup lama untuk membiarkan peluang mendapatkan keuntungan dari hasil probabilitas rendah menguntungkan Anda. Keuntungan terbesar jarang terjadi, baik karena jarang terjadi atau karena butuh waktu untuk bertambah. Jadi orang dengan ruang yang cukup untuk kesalahan dalam bagian dari strategi mereka (uang tunai) untuk membiarkan mereka menanggung kesulitan di (saham) lain memiliki keunggulan atas orang yang dihabisi, bermain-main, memasukkan lebih banyak token, ketika mereka salah. Bill Gates memahami ini dengan baik. Ketika Microsoft masih muda, dia berkata bahwa dia "datang dengan pendekatan yang sangat konservatif ini sehingga saya ingin memiliki cukup uang di bank untuk membayar gaji setahun bahkan jika kami tidak menerima pembayaran apa pun." Warren Buffett mengungkapkan gagasan serupa ketika dia memberi tahu pemegang saham Berkshire Hathaway pada tahun 2008: “Saya telah berjanji  kepada Anda, lembaga pemeringkat dan saya sendiri  untuk selalu menjalankan Berkshire dengan lebih dari cukup uang tunai ... Ketika dipaksa untuk memilih, saya tidak akan berdagang bahkan tidur malam untuk kesempatan mendapatkan keuntungan ekstra. ” Ada beberapa tempat khusus bagi investor untuk memikirkan ruang untuk kesalahan. Salah satunya adalah volatilitas. Bisakah Anda bertahan dari aset Anda yang menurun hingga 30%? Di spreadsheet, mungkin ya  dalam hal benar-benar membayar tagihan Anda dan menjaga arus kas tetap positif. Tapi bagaimana dengan mental? Sangat mudah untuk meremehkan apa dampak penurunan 30% terhadap jiwa Anda. Keyakinan Anda dapat ditembakkan pada saat peluang berada pada titik tertinggi. Anda  atau pasangan Anda  mungkin memutuskan sudah waktunya untuk membuat rencana baru, atau karier baru. Saya mengenal beberapa investor yang berhenti setelah mengalami kerugian karena mereka kelelahan. Lelah secara fisik. Spreadsheets pandai memberi tahu Anda ketika angka bertambah atau tidak. Mereka tidak pandai mencontohkan bagaimana perasaan Anda ketika Anda memasukkan anak-anak Anda di malam hari bertanya- tanya apakah keputusan investasi yang Anda buat adalah kesalahan yang akan terjadi. menyakiti masa depan mereka. Memiliki celah antara apa yang secara teknis dapat Anda tanggung dengan apa yang mungkin secara emosional adalah versi ruang yang terabaikan untuk kesalahan. Yang lainnya adalah menabung untuk masa pensiun. Kita dapat melihat sejarah dan melihat, misalnya, bahwa pasar saham AS telah mengembalikan rata-rata tahunan sebesar 6,8% setelah inflasi sejak tahun 1870-an. Ini adalah perkiraan pertama yang masuk akal untuk menggunakannya sebagai perkiraan tentang apa yang diharapkan pada portofolio Anda yang terdiversifikasi saat menabung untuk masa pensiun. Anda dapat menggunakan asumsi pengembalian tersebut untuk kembali ke jumlah uang yang perlu Anda tabung setiap bulan untuk mencapai target nestegg Anda. Tetapi bagaimana jika keuntungan di masa depan lebih rendah? Atau bagaimana jika sejarah jangka panjang adalah perkiraan yang baik untuk masa depan jangka panjang, tetapi target tanggal pensiun Anda akhirnya jatuh di tengah pasar bearish yang brutal, seperti 2009? Bagaimana jika pasar beruang di masa depan membuat Anda takut keluar dari saham dan Anda akhirnya kehilangan pasar bullish di masa depan, sehingga pengembalian yang sebenarnya Anda peroleh kurang dari rata-rata pasar? Bagaimana jika Anda perlu mencairkan rekening pensiun Anda di usia 30-an untuk membayar kecelakaan medis? Jawaban atas pertanyaan seandainya adalah, "Anda tidak akan bisa pensiun seperti yang pernah Anda prediksi." Yang bisa menjadi bencana. Solusinya sederhana: Gunakan ruang untuk kesalahan saat memperkirakan keuntungan masa depan Anda. Ini lebih merupakan seni daripada sains. Untuk investasi saya sendiri, yang akan saya jelaskan lebih lanjut di bab 20, saya berasumsi pengembalian masa depan yang akan saya peroleh dalam hidup saya akan ⅓ lebih rendah dari rata-rata historis. Jadi, saya menabung lebih banyak daripada jika saya berasumsi bahwa masa depan akan menyerupai masa lalu. Itu margin keamanan saya. Masa depan mungkin lebih buruk dari ⅓ lebih rendah dari masa lalu, tetapi tidak ada margin keamanan yang menawarkan jaminan 100%. Buffer sepertiga sudah cukup untuk membuatku tidur nyenyak di malam hari. Dan jika masa depan memang mirip dengan masa lalu, saya akan terkejut. “Cara terbaik untuk mencapai kebahagiaan adalah dengan membidik yang rendah,” kata Charlie Munger. Hebat. Sepupu penting dari ruang untuk kesalahan adalah apa yang saya sebut bias optimisme dalam pengambilan risiko, atau sindrom "roulette Rusia secara statistik harus berfungsi": keterikatan pada peluang yang menguntungkan ketika sisi negatifnya tidak dapat diterima dalam keadaan apa pun. Nassim Taleb berkata, "Anda bisa menjadi pencinta risiko, namun benar-benar menolak kehancuran." Dan memang, Anda harus melakukannya. Idenya adalah bahwa Anda harus mengambil risiko untuk maju, tetapi tidak ada risiko yang dapat menghapus Anda yang layak diambil. Kemungkinannya menguntungkan Anda saat bermain roulette Rusia. Namun sisi negatifnya tidak sebanding dengan potensi kenaikannya. Tidak ada margin keamanan yang dapat mengimbangi risiko tersebut. Sama halnya dengan uang. Kemungkinan banyak hal yang menguntungkan menguntungkan Anda. Harga real estat naik hampir setiap tahun, dan selama sebagian besar tahun Anda akan mendapatkan gaji setiap minggu. Tetapi jika sesuatu memiliki 95% peluang untuk menjadi benar, kemungkinan 5% untuk menjadi salah berarti Anda hampir pasti akan mengalami sisi negatifnya di beberapa titik dalam hidup Anda. Dan jika kerugian akibat kerugiannya, 95% keuntungan lainnya dari waktu tersebut kemungkinan besar tidak sebanding dengan risikonya, tidak peduli seberapa menarik tampilannya. Di sini leverage adalah setan. Leverage  mengambil utang untuk membuat uang Anda berkembang lebih jauh  mendorong risiko rutin menjadi sesuatu yang mampu menghasilkan kehancuran. Bahayanya adalah bahwa optimisme rasional sering kali menutupi kemungkinan kehancuran. Hasilnya adalah kita secara sistematis meremehkan risiko. Harga rumah turun 30% dekade lalu. Beberapa perusahaan gagal membayar utangnya. Itu kapitalisme. Itu terjadi. Tetapi mereka yang memiliki leverage tinggi memiliki penghancuran ganda: Tidak hanya mereka dibiarkan bangkrut, tetapi juga terhapus setiap peluang untuk kembali ke permainan pada saat peluang sudah matang. Seorang pemilik rumah yang tersapu bersih pada tahun 2009 tidak memiliki kesempatan untuk mengambil keuntungan dari suku bunga hipotek yang murah pada tahun 2010. Lehman Brothers tidak memiliki kesempatan untuk berinvestasi dalam hutang murah pada tahun 2009. Mereka selesai. Untuk menyiasati hal ini, saya menganggap uang saya sendiri sebagai barbel. Saya mengambil risiko dengan satu porsi dan takut dengan porsi lainnya. Ini bukannya tidak konsisten, tetapi psikologi uang akan membuat Anda percaya bahwa uang itu benar. Saya hanya ingin memastikan saya dapat tetap berdiri cukup lama agar risiko saya terbayar. Anda harus bertahan untuk sukses. Untuk mengulangi poin yang telah kami buat beberapa kali dalam buku ini: Kemampuan untuk melakukan apa yang Anda inginkan, kapan pun Anda mau, selama yang Anda inginkan, memiliki ROI yang tak terbatas. Ruang untuk kesalahan tidak lebih dari sekadar memperluas target di sekitar apa yang menurut Anda mungkin terjadi. Ini juga membantu melindungi Anda dari hal-hal yang tidak pernah Anda bayangkan, yang bisa menjadi peristiwa paling menyusahkan yang kita hadapi. Pertempuran Stalingrad selama Perang Dunia II adalah pertempuran terbesar dalam sejarah. Dengan itu muncul cerita yang sama mengejutkannya tentang bagaimana orang menghadapi risiko. Salah satunya datang pada akhir 1942, ketika sebuah unit tank Jerman duduk sebagai cadangan di padang rumput di luar kota. Ketika tank sangat dibutuhkan di garis depan, terjadi sesuatu yang mengejutkan semua orang: Hampir tidak ada yang berhasil. Dari 104 tank di unit tersebut, kurang dari 20 yang dapat dioperasikan. Insinyur segera menemukan masalahnya. Sejarawan William Craig menulis: "Selama berminggu-minggu tidak aktif di belakang garis depan, tikus lapangan telah bersarang di dalam kendaraan dan menggerogoti isolasi yang menutupi sistem kelistrikan." Jerman memiliki peralatan paling canggih di dunia. Namun di sanalah mereka, dikalahkan oleh tikus. Anda bisa membayangkan ketidakpercayaan mereka. Ini hampir pasti tidak pernah terlintas dalam pikiran mereka. Seperti apa pendapat desainer tank tentang perlindungan tikus? Tidak masuk akal. Dan bukan orang yang mempelajari sejarah tank. Tetapi hal-hal seperti ini terjadi setiap saat. Anda dapat merencanakan setiap risiko kecuali hal-hal yang terlalu gila untuk terlintas dalam pikiran Anda. Dan hal- hal gila itu bisa sangat merugikan, karena itu terjadi lebih sering daripada yang Anda pikirkan dan Anda tidak punya rencana bagaimana menanganinya. Pada tahun 2006 Warren Buffett mengumumkan pencarian penggantinya. Dia mengatakan dia membutuhkan seseorang yang “diprogram secara genetik untuk mengenali dan menghindari risiko serius, termasuk yang belum pernah ditemui sebelumnya.”  Saya telah melihat keterampilan ini bekerja dengan perusahaan rintisan yang didukung oleh perusahaan saya, Collaborative Fund. Minta seorang pendiri untuk membuat daftar risiko terbesar yang mereka hadapi, dan tersangka yang biasa disebutkan. Tapi di luar perjuangan yang bisa diprediksi menjalankan sebauh startup, berikut beberapa masalah yang telah kami tangani di antara perusahaan portofolio kami: Pipa air pecah, membanjiri dan merusak kantor perusahaan. Kantor perusahaan dibobol menjadi tiga kali. Sebuah perusahaan dikeluarkan dari pabrik pembuatannya. Sebuah toko ditutup setelah seorang pelanggan menelepon departemen kesehatan karena dia tidak suka pelanggan lain membawa seekor anjing ke dalam. Email CEO dipalsukan di tengah penggalangan dana yang membutuhkan semua perhatiannya. Seorang pendiri mengalami gangguan mental. Beberapa dari peristiwa ini eksistensial untuk masa depan perusahaan. Tapi tidak ada yang bisa diramalkan, karena sebelumnya tidak ada yang terjadi pada CEO yang menangani masalah ini  atau siapa pun yang mereka kenal, dalam hal ini. Itu adalah wilayah yang belum dipetakan. Menghindari jenis risiko yang tidak diketahui ini, hampir menurut definisi, tidak mungkin. Anda tidak dapat mempersiapkan apa yang tidak dapat Anda bayangkan. Jika ada satu cara untuk melindungi dari kerusakan mereka, itu adalah menghindari satu titik kegagalan. Aturan praktis yang baik untuk banyak hal dalam hidup adalah bahwa segala sesuatu yang dapat rusak pada akhirnya akan rusak. Jadi jika banyak hal bergantung pada satu hal yang berhasil, dan hal itu rusak, Anda menghitung hari menuju malapetaka. Itu adalah satu titik kegagalan. Beberapa orang sangat pandai menghindari satu titik kegagalan. Sebagian besar sistem penting di pesawat memiliki cadangan, dan cadangan sering kali memiliki cadangan. Jet modern memiliki empat sistem kelistrikan yang berlebihan. Anda dapat terbang dengan satu mesin dan secara teknis mendarat tanpa mesin, karena setiap jet harus mampu berhenti di landasan pacu dengan remnya sendiri, tanpa mendorong mundur dari mesinnya. Jembatan gantung juga dapat kehilangan banyak kabelnya tanpa terjatuh. Titik kegagalan terbesar dengan uang adalah ketergantungan tunggal pada gaji untuk mendanai kebutuhan pengeluaran jangka pendek, tanpa tabungan untuk menciptakan celah antara apa yang menurut Anda pengeluaran Anda dan apa yang mungkin terjadi di masa depan. Trik yang sering diabaikan  bahkan oleh yang terkaya  adalah yang kita lihat di Bab 10: menyadari bahwa Anda tidak memerlukan alasan khusus untuk menabung. Tidak masalah menabung untuk mobil, atau rumah, atau untuk pensiun. Tetapi sama pentingnya untuk menabung untuk hal-hal yang tidak dapat Anda prediksi atau bahkan pahami  ekuivalen finansial dengan tikus lapangan. Memprediksi untuk apa Anda akan menggunakan tabungan Anda mengasumsikan Anda tinggal di dunia di mana Anda tahu persis apa pengeluaran Anda di masa depan, yang tidak diketahui siapa pun. Saya menabung banyak, dan saya tidak tahu untuk apa saya akan menggunakan tabungan itu di masa depan. Beberapa rencana keuangan yang hanya mempersiapkan risiko yang diketahui memiliki margin keamanan yang cukup untuk bertahan di dunia nyata. Padahal, bagian terpenting dari setiap rencana adalah perencanaan yang Anda buat tidak berjalan sesuai rencana. Sekarang, izinkan saya menunjukkan kepada Anda bagaimana ini berlaku untuk Anda.

bagian 14. Anda Akan Berubah

Saya tumbuh dengan seorang teman yang bukan berasal dari hak istimewa maupun kecerdasan alami, tetapi merupakan pria pekerja paling keras yang saya kenal. Orang-orang ini harus banyak mengajar karena mereka memiliki pemahaman tanpa filter tentang setiap jengkal jalan menuju sukses. Misi dan impian hidupnya saat remaja adalah menjadi seorang dokter. Mengatakan bahwa kemungkinan besar melawan dia adalah beramal. Tidak ada orang yang masuk akal pada saat itu yang akan menganggapnya sebagai kemungkinan. Tapi dia mendorong. Dan  satu dekade lebih tua dari teman-teman sekelasnya  dia akhirnya menjadi seorang dokter. Berapa banyak kepuasan yang datang dari memulai dari nol, melibas jalan Anda ke puncak sekolah kedokteran, dan mencapai salah satu profesi paling mulia melawan segala rintangan? Saya berbicara dengannya beberapa tahun yang lalu. Percakapan berjalan seperti ini: 

Saya: “Lama tidak bicara! Bagaimana kabarmu "

Dia: "Karier yang buruk."

Saya: "Haha, ya"

Dia: "Karier yang buruk, kawan."

Ini berlangsung selama 10 menit. Stres dan berjam-jam telah membuatnya jatuh ke tanah. Dia tampak kecewa di mana dia sekarang karena dia didorong ke tempat yang dia inginkan 15 tahun yang lalu. Dasar psikologi adalah bahwa orang-orang adalah peramal yang buruk tentang masa depan mereka. Membayangkan sebuah tujuan itu mudah dan menyenangkan. Membayangkan sebuah tujuan dalam konteks tekanan kehidupan realistis yang tumbuh dengan pengejaran kompetitif adalah sesuatu yang sama sekali berbeda. Ini berdampak besar pada kemampuan kita untuk merencanakan tujuan keuangan di masa depan. Setiap anak berusia lima tahun ingin mengemudikan traktor saat mereka besar nanti. Beberapa pekerjaan terlihat lebih baik di mata seorang anak laki-laki yang idenya tentang pekerjaan yang baik dimulai dan diakhiri dengan "Vroom vroom, bip bip, traktor besar, ini dia!" Kemudian banyak yang tumbuh dewasa dan menyadari bahwa mengemudikan traktor mungkin bukanlah karier terbaik. Mungkin mereka menginginkan sesuatu yang lebih bergengsi atau menguntungkan. Jadi sebagai remaja mereka bermimpi menjadi seorang pengacara. Sekarang mereka berpikir  mereka tahu - rencana mereka sudah ditetapkan. Sekolah hukum dan biayanya, ini dia. Kemudian, sebagai pengacara, mereka menghadapi jam kerja yang begitu panjang sehingga mereka jarang bertemu dengan keluarganya. Jadi, mungkin mereka mengambil pekerjaan bergaji rendah dengan jam kerja fleksibel. Kemudian mereka menyadari bahwa pengasuhan anak sangat mahal sehingga menghabiskan sebagian besar gaji mereka, dan mereka memilih untuk menjadi orang tua yang tinggal di rumah. Ini, mereka menyimpulkan, akhirnya adalah pilihan yang tepat. Kemudian, pada usia 70, mereka menyadari bahwa tinggal di rumah seumur hidup berarti mereka tidak siap untuk pensiun. Banyak dari kita menjalani kehidupan dengan lintasan yang sama. Hanya 27% lulusan perguruan tinggi memiliki pekerjaan terkait dengan jurusan mereka, menurut Federal Reserve.Dua puluh sembilan persen orang tua yang tinggal di rumah memiliki gelar sarjana. Sedikit kemungkinan menyesali pendidikan mereka, tentu saja. Tetapi kita harus mengakui bahwa orang tua baru berusia 30-an mungkin berpikir tentang tujuan hidup dengan cara seperti anak berusia 18 tahun tujuan karir membuat diri tidak akan pernah membayangkan. Perencanaan keuangan jangka panjang sangat penting. Tetapi banyak hal berubah  baik dunia di sekitar Anda, serta tujuan dan keinginan Anda sendiri. Mengatakan, "Kami tidak tahu seperti apa masa depan" adalah satu hal. Mengakui bahwa Anda sendiri, hari ini, tidak tahu apa yang bahkan Anda inginkan di masa depan adalah hal yang lain. Dan kenyataannya, hanya sedikit dari kita yang melakukannya. Sulit untuk membuat keputusan jangka panjang yang bertahan lama ketika pandangan Anda tentang apa yang Anda inginkan di masa depan cenderung berubah. The End of History Illusion adalah apa yang oleh para psikolog disebut sebagai kecenderungan orang untuk sangat menyadari seberapa banyak mereka telah berubah di masa lalu, tetapi meremehkan seberapa besar kepribadian, keinginan, dan tujuan mereka kemungkinan besar akan berubah di masa depan. Psikolog Harvard Daniel Gilbert pernah berkata: Di setiap tahap kehidupan kita, kita membuat keputusan yang akan sangat memengaruhi kehidupan orang-orang yang akan kita tuju, dan kemudian ketika kita menjadi orang-orang itu, kita tidak selalu senang dengan keputusan yang kita buat. Jadi, orang-orang muda membayar banyak uang untuk menghapus tato sehingga para remaja membayar banyak uang untuk mendapatkannya. Orang paruh baya bergegas menceraikan orang-orang yang dinikahi oleh orang dewasa muda. Orang dewasa yang lebih tua bekerja keras untuk kehilangan apa yang orang dewasa paruh baya usahakan dengan susah payah. Terus dan terus dan seterusnya. “Kita semua,” katanya, “berjalan berkeliling dengan ilusi  ilusi bahwa sejarah, sejarah pribadi kita, baru saja berakhir, bahwa kita baru-baru ini menjadi orang yang selalu dimaksudkan dan akan kita inginkan. selama sisa hidup kita. " Kita cenderung tidak pernah mempelajari pelajaran ini. Penelitian Gilbert menunjukkan orang-orang dari usia 18 hingga 68 meremehkan seberapa banyak mereka akan berubah di masa depan. Anda dapat melihat bagaimana hal ini dapat memengaruhi rencana keuangan jangka panjang. Charlie Munger mengatakan aturan pertama peracikan adalah jangan pernah menghentikannya jika tidak perlu. Tetapi bagaimana Anda tidak mengganggu rencana uang  karier, investasi, pengeluaran, penganggaran, apa pun  ketika apa yang Anda inginkan dari hidup berubah? Sulit. Sebagian alasan orang menyukai Ronald Read  petugas kebersihan kaya yang kami temui di awal buku  dan Warren Buffett menjadi begitu sukses karena mereka terus melakukan hal yang sama selama beberapa dekade, membiarkan peracikan menjadi liar. Tetapi banyak dari kita berkembang begitu banyak sepanjang hidup sehingga kita tidak ingin terus melakukan hal yang sama selama beberapa dekade. Atau apapun yang dekat dengannya. Jadi, alih-alih satu umur 80-sesuatu- tahun, uang kita mungkin memiliki empat blok 20-tahun yang berbeda. Saya mengenal orang-orang muda yang dengan sengaja menjalani kehidupan yang keras dengan sedikit penghasilan, dan mereka sangat senang dengannya. Lalu ada orang yang berusaha keras untuk membayar kehidupan mewah, dan mereka sangat senang dengan itu. Keduanya memiliki risiko  risiko yang pertama adalah tidak siap untuk membesarkan keluarga atau mendanai pensiun, risiko yang kedua adalah penyesalan karena Anda menghabiskan tahun-tahun muda dan sehat Anda di dalam bilik. Tidak ada solusi yang mudah untuk masalah ini. Beri tahu seorang anak laki-laki berusia lima tahun bahwa dia harus menjadi pengacara daripada pengemudi traktor dan dia akan tidak setuju dengan setiap sel di tubuhnya. Tetapi ada dua hal yang perlu diingat saat membuat apa yang menurut Anda merupakan keputusan jangka panjang. Kita harus menghindari ujung-ujung ekstrim dari perencanaan keuangan. Dengan asumsi Anda akan bahagia dengan penghasilan yang sangat rendah, atau memilih untuk bekerja berjam-jam untuk mengejar penghasilan yang tinggi, meningkatkan kemungkinan bahwa Anda suatu hari akan menemukan diri Anda pada titik penyesalan. Bahan bakar Ilusi Akhir Sejarah adalah bahwa orang-orang beradaptasi dengan kebanyakan keadaan, sehingga manfaat dari rencana yang ekstrem  kesederhanaan hampir tidak memiliki apa-apa, atau sensasi memiliki hampir segalanya  lenyap. Tetapi sisi buruk dari hal-hal ekstrem itu  tidak mampu membayar pensiun, atau melihat kembali kehidupan yang dihabiskan untuk mengejar dolar  menjadi penyesalan yang abadi. Penyesalan sangat menyakitkan ketika Anda meninggalkan rencana sebelumnya dan merasa seperti Anda harus berlari ke arah lain dua kali lebih cepat untuk mengganti waktu yang hilang. Peracikan bekerja paling baik jika Anda dapat memberikan rencana bertahun- tahun atau puluhan tahun untuk dikembangkan. Hal ini berlaku tidak hanya untuk tabungan tetapi juga karir dan hubungan. Ketahanan adalah kuncinya. Dan ketika Anda mempertimbangkan kecenderungan kita untuk mengubah diri kita dari waktu ke waktu, keseimbangan di setiap titik dalam hidup Anda menjadi strategi untuk menghindari penyesalan di masa depan dan mendorong ketahanan. Bertujuan, di setiap titik dalam kehidupan kerja Anda, untuk memiliki tabungan tahunan yang moderat, waktu luang yang moderat, tidak lebih dari perjalanan sedang, dan setidaknya waktu yang moderat dengan keluarga Anda, meningkatkan kemungkinan untuk dapat bertahan dengan rencana dan menghindari penyesalan daripada jika salah satu dari hal-hal itu jatuh ke sisi spektrum yang ekstrem. Kita juga harus menerima kenyataan mengubah pikiran kita. Beberapa dari pekerja paling menyedihkan yang pernah saya temui adalah orang-orang yang tetap setia pada karir hanya karena itu adalah bidang yang mereka pilih ketika memutuskan jurusan perguruan tinggi pada usia 18. Ketika Anda menerima Ilusi Akhir Sejarah, Anda menyadari bahwa kemungkinan memilih pekerjaan ketika Anda belum cukup umur untuk minum yang masih akan Anda nikmati ketika Anda cukup umur untuk memenuhi syarat Jaminan Sosial rendah. Triknya adalah menerima kenyataan perubahan dan bergerak secepat mungkin. Jason Zweig, kolumnis investasi Wall Street Journal, bekerja dengan psikolog Daniel Kahneman dalam menulis buku Kahneman, Thinking, Fast and Slow. Zweig pernah menceritakan sebuah kisah tentang keunikan kepribadian Kahneman yang membantunya dengan baik: "Tidak ada yang lebih membuat saya kagum tentang Danny selain kemampuannya untuk meledakkan apa yang baru saja kami lakukan," tulis Zweig. Dia dan Kahneman bisa bekerja tanpa henti dalam satu chapter, tapi: Hal berikutnya yang Anda ketahui, [Kahneman] mengirimkan versi yang sangat berubah sehingga tidak dapat dikenali: Dimulai dengan cara yang berbeda, berakhir dengan cara yang berbeda, menggabungkan anekdot dan bukti yang tidak pernah Anda pikirkan, ini mengacu pada penelitian yang belum pernah Anda dengar dari. “Ketika saya bertanya kepada Danny bagaimana dia bisa memulai lagi seolah- olah kami belum pernah menulis draf sebelumnya,” lanjut Zweig, “dia mengucapkan kata-kata yang tidak pernah saya lupakan: 'Saya tidak memiliki biaya hangus.'”  Biaya hangus  menambatkan keputusan pada upaya masa lalu yang tidak dapat dikembalikan  adalah setan di dunia di mana orang berubah seiring waktu. Mereka membentuk diri kita di masa depan tahanan masa lalu kita, diri kita yang berbeda. Ini sama dengan orang asing yang membuat keputusan besar dalam hidup Anda. Merangkul gagasan bahwa tujuan keuangan yang dibuat ketika Anda adalah orang yang berbeda harus ditinggalkan tanpa belas kasihan versus mengenakan dukungan hidup dan berlarut-larut dapat menjadi strategi yang baik untuk meminimalkan penyesalan di masa depan. Semakin cepat prosesnya, semakin cepat Anda bisa kembali ke penggabungan. Selanjutnya, mari kita bicara tentang harga tiket masuk peracikan.